高盈利水平仍有望维持,四季度业绩将迎来爆发

    预计公司2018、2019年归母净利分别为7.98、9.11亿元,对应EPS
0.89、1.02元,对应PE为7.4X、6.5X,维持买入评级。

   
公司主导产品为纯碱,是国内主要的纯碱生产企业之一,2016年公司纯碱销售收入占总营收的87.69%。纯碱供需格局持续向好,10月下旬开始纯碱下游平板玻璃企业将增加原料存库,下游需求持续增长;同时环保趋严,落后产能退出加速,供给有限。受益于纯碱行业高度景气,预计纯碱价格将在四季度稳中有升。按照65万吨/季的销量估计,公司第四季度较第三季度将增加2.2亿元,单季度归母净利有望达4.1亿元以上,全年业绩预计达9亿元以上。

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    预计2017-2018年EPS 分别为1.09、1.27元,对应PE
为11X、9X,维持买入评级。

事件

    简评:

    旺季将至有望提振需求,价格可期高位运行
6-7月份,下游企业受环保督查影响开工一般,叠加淡季效应下玻璃企业开工较为低迷,纯碱库存重新开始累积,最高达到58万吨,纯碱价格因此承压,目前重质纯碱价格阶段性下跌至约1870元/吨;但是进入8月份随着下游逐步复工,库存降至45万吨,而且9-11月将是纯碱下游玻璃的需求旺季,届时下游需求有望支撑纯碱价格再度上涨,年内纯碱价格仍有望维持相对高位。

   
其中第三季度单季实现营收12.05亿,同比增长39.53%,环比增长7.3%;实现归母净利1.89亿,同比增长371%,环比增长204.84%;基本每股收益为0.21元/股,同比增长425%,环比增长200%。

   
公司发布2018年半年报,18H1公司实现营业收入25.63亿元,同比增长15.11%;实现归母净利3.57亿元,同比增长5.83%。其中Q2营收13.48亿元,环比增长10.91%,同比增长20.00%;归母净利2.15亿元,环比增长51.38%,同比增长249.14%。

事件;

   
公司地处国内重要的海盐产区,卤水资源丰富。公司充分利用这一资源相继开发了纯碱、原盐、溴素等产品,各产品相互依托,相辅相成,不仅实现了资源有效利用,且彼此间的协同效应,显著地降低了生产成本,抵御了市场风险,提高了企业竞争力。

    业绩增长符合预期,纯碱价格大幅提升。

   
量的方面,海化集团开展一季度生产经营分析会后,公司以“保稳产、夺高产”为目标,自多方面挖潜提产,4、5月平均日产连续刷新记录,使得公司在6月进行检修和限产的情况下依然在H1实现产量提升,助力公司在价格价差和去年同期基本持平的情况下,实现营收利润双增长。

    纯碱行业高景气持续,四季度业绩将迎来爆发。

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