中期选举越来越近,恐令美股转而承压

基于周三(4月11日)美股收盘,自特朗普当选美国总统以来,标普500指数攀升了23.5%,而道琼斯工业平均指数上涨了32%。

今年迄今为止,道琼斯工业平均指数下跌1%,标普500指数下跌0.1%,纳斯达克指数仍上涨3.8%。

对于特朗普当选美国总统,市场的最初反应是谨慎,但随着特朗普政府的“促增长”措施,投资者迅速转向乐观。但如今,尘埃已经落定,高盛列出了七大因素,其情况已发生显著变化,从对股市的潜在有利因素变为可能施压股市的因素。

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利率:从宽松到稳定收紧货币政策

过去数月,贸易政策、地缘政治紧张局势以及围绕美国特别检察官米勒(Robert Mueller)对特朗普的“通俄门”调查导致市场剧烈双向波动。

而如今,市场充满焦虑,“因特朗普政府高级官员的人事变动增加了政策的不确定性”。此外,白宫特别检察官米勒(Robert Mueller)对俄罗斯干预2016年美国大选的调查及来自调查的其它问题,被视为特朗普当选时不存在的风险。米勒“通俄门”调查长期以来一直被视为市场波动加剧的潜在触发因素。本周一(4月9日),FBI在米勒的指导下,对特朗普私人律师科恩的办公室进行了突击搜查,美股受影响最后一小时大跌,几乎回吐当日全部涨幅。

调查被视为股市的风险因素,比如白宫特别检查官米勒对特朗普的“通俄门”调查。股市早已因此类消息产生震荡,尽管此类消息的影响通常是短暂的。

通胀:由低到上升

高盛分析师4月20日表示,美国11月中期选举代表着政治风险及股市波动性的另一个源头,这是目前高度不确定性在未来数月将持续的一个原因。

国际市场也发生了相似的变化。在特朗普当选总统后,高盛预计“全球主义者”和“美国优先者”会陷入僵局。“美国优先者”指的是支持更多保护主义贸易政策的人。目前,特朗普政府正朝向这个方向倾斜。过去几个月,特朗普宣布了多个关税,而围绕中美贸易摩擦的不确定一直是股市近期波动的一个重要驱动因素,导致美股双向剧烈震荡。

高盛表示,很难确定一个分裂的政府将如何影响股市。高盛猜测,两党呼吁的倡议,包括基建支出立法及药价立法,可能会获得一些吸引力。但高盛补充表示,在一个分裂的国会下的任何妥协都将是困难的,这将降低政策对股价的影响力,尽管这并不意味着白宫停止对华尔街产生影响。高盛表示,很可能一个分裂的政府会导致国会调查的增加。

而如今,美联储已在稳定上调利率。10年期美债收益处于2.8%,市场预计将升至3%。

高盛表示,美股通常在中期选举前的这段时间窄幅波动,但随着围绕选举的不确定性消退,美股会反弹。

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2017年,美股波动性不同寻常的低。但今年年初以来,美股波动性以戏剧化的方式回归。目前,芝加哥期权交易所VIX指数处于16.49。尽管这低于长期均值20,今年迄今为止,VIX已上升50%。

国内政治:从乐观到焦虑

高盛分析师表示,随着美国11月中期选举越来越近,美股投资者应做好准备迎接长达数月的政治不确定性。

高盛指出,这种不确定性不太可能被对市场友好的立法抵消。尽管税改被签署为法律,且可能刺激一季度盈利增长,高盛表示,进一步立法“不太可能”,在11月的中期选举中,民主党具备良好的条件控制众议院。众议院议长保罗·瑞恩最近宣布,在这一届任期结束后将不再寻求连任,这增加了民主党控制众议院的可能性。

目前股市受到众多基本面因素的影响,包括公司财报及经济数据。然而,随着美国中期选举的到来,政治因素可能会产生更大的影响。

美联储的加息政策及缩减资产负债表,一直被投资者视为市场的主要风险。

很难确定一个分裂的政府将如何影响股市

国际关系:从僵局到保护主义和关税

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7个因素中有2个因素与政府政策有关,无论美国国内还是国际。5个因素更多地与经济有关。

高盛数据显示,过去11个中期选举年中,美股波动性平均为15%,而美股全年波动性中位数为12%。在中期选举的年份,与经济政策相关的不确定性也出现类似大涨。

特朗普就任美国总统时,PMI增速处于上行趋势。而如今,PMI有放缓之势。

根据最近的民调,民主党预计将重新夺取对美国众议院的控制,而共和党预计有很大机会在参议院维持多数席位(尽管是微弱的)。高盛认为,民主党重新控制众议院的可能性接近70%,但在参议院重新获得多数席位的机会小于40%。

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